【独家】豆油没下限的跌，棕榈油跟得起吗？

本周国内豆油市场终于“崩盘”，此前以上游工厂为首的挺价行为曾给市场一定的看多信心，但在外围市场利空重压之下，最先“缴械投降”的反而是豆油压榨生产企业。由于各地区油厂面临不同程度的库存压力，上述工厂为了豆油腾库绞尽脑汁，个别地区工厂甚至以低于市场20-50元/吨的价格限量放货，完全没有下限。作为夏季油脂消费的主力品种，棕榈油眼看着豆油价格无下限的下跌，是否能够一直跟跌呢？中国粮油信息网分析师李一峰认为，棕榈油价格不仅跟跌得起，甚至累计跌幅有可能超过豆油。接下来笔者将与各位读者交流分享，后市棕榈油行情的利空压力源自哪里。

连豆油5780点失守只是开始，奠定油脂跌势基调

中国粮油信息网分析师李一峰此前对连豆油09合约预测的支撑点位在5780元/吨，今日已经跌破。可以说连豆油期货支撑位的失守是伴随着巨大的内外压力的。首先是美豆种植天气的炒作。据气象机构预测，美国中西部地区将有更多降雨，未来7天土壤含水量充足，且无明显炎热天气，普遍有利于中西部地区大豆作物的生长。在三角洲地区，良好的天气条件有利大豆生长。此时的降雨无疑将助力新季美豆丰产预期，对美豆期货进行利空打压。此外，本月底USDA大豆种植面积报告就要公布，虽然在6月供需报告中并未对新季美豆种植面积预估上调，但根据此前恶劣天气导致玉米延种、休耕保护面积减小等等一系列事件上分析，本次种植面积报告中调高新季美豆播种面积的概率还是很大的，中国粮油信息网分析师李一峰认为新季美豆面积很有可能超过9000万英亩，再次利空美豆期货市场，所以说下周美豆期货主力合约跌破900美分/蒲的可能性是很大的，连盘豆油本周跌破5780元/吨点位仅仅是个开始，后续恐将“跌跌不休”，并奠定7-8月份国内油脂市场下跌基调。

豆棕需求存在地域性差异，仍需面对出货竞争

本周国内豆油价格“崩盘”下跌，首当其冲的就是山东地区和广西地区。由于上述两地工厂罐容受限，加之外省移库能力较弱，工厂只能以低价甩货的形式缓解自身的库存压力。但是在华东及华南广东地区，豆油工厂尚未出现胀库风险，而上述两地又是棕榈油消费最活跃的地区，因此实际上豆油与棕榈油的需求博弈主要集中在华东及广东地区。有意思的是，上述两地豆油市场分别受到山东地区和湛江广西地区市场的低价打压而出货艰难，这就给了棕榈油厂商出货的机会。据广东东莞贸易商反映，只要一级豆油与18度棕榈油价差能拉大到200元/吨，市场用油采购将更加倾向于棕榈油。目前一级豆油与18度棕榈油价差已经达到150-170元/吨，距离200元/吨的目标价差仅仅30-50元/吨的差距，以近期市场对豆棕价差走阔的期许来看，下周棕榈油继续下跌并拉大与豆油价差的可能性是很大的。

棕榈油进口成本尚可，厂商尚跌得起

据中国粮油信息网跟踪统计，7-8月船期马来西亚棕榈油CNF价格在640美元/吨（约合5440元/吨），对连棕期货1709合约价差在-250元/吨，结合各地现货升贴水后，棕榈油进口是略微盈利的。在华东及华南地区豆油出货受阻的情况下，棕榈油厂商完全可以用继续降价50元/吨的代价换取更好的出货空间。欲了解国内棕榈油进口成本、豆棕价差对比数据等相关内容，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（<http://www.chinagrain.cn>）以及APP（<http://www.chinagrain.cn/app>）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

综合上文来看，下周开始棕榈油价格不仅跟得起豆油的跌势，而且有可能比豆油价格跌得更狠。在即将进入7月份油脂消费淡季之时，上游工厂首要考虑的是如何尽最大的可能去卖货，只要库容不出现问题，价格继续下跌也是完全可以接受的。这个时候下游市场的操作有两个建议方向：一是趁着上游工厂竞相叠加的时候随用随买，购得低价货源；二是有库容条件的厂商可以考虑在未来一周的时间内补充下半年用油储备，基本上在7月初棕榈油年内低点即将浮现，此时囤货在下半年还是有盈利空间的。